Hank 瀚克

【經濟學人 Ｘ Finance & economics Ｘ 無所不在的通貨膨脹 】為何通膨率這麼高？一文秒懂！美3月通膨創1981年以來新高！不只美國，全球都遭殃

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主題：Consumer prices - Pervasive problems - Inflation in America is becoming more broad-based

目前各國都面臨著一個共同的問題，即「不斷上升的通貨膨脹率」。

根據2022年4月12日公布的數據

美國3月消費者物價指數同比上升8.5%

創下1981年以來最高速❗️

不只是美國

英國與歐元區的第一季消費者物價指數分別上升7%與7.5%。

面對如此高的通貨膨脹率

各國央行不可能袖手旁觀，必須祭出貨幣政策穩定物價❗️❗️

在看到數據之後，讓我們來思考

為何通貨膨脹如此嚴重❓

原因1. 2020年，疫情爆發後，FED允許超過2％的通貨膨脹率（央行一般將2％溫和的通貨膨脹率定為目標）；同時，實施擴張性的貨幣政策來救經濟。

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什麼是「擴張性的貨幣政策」❓

擴張性的貨幣政策是指央行通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求的增長，影響總需求與總供給的對比變化，以達到充份就業或經濟增長的目的。

擴張性的貨幣政策作為一種「反經濟危機措施」，通過擴大貨幣供應，增加社會有效需求，以刺激生產，緩解經濟。

這裡不以公式或模型解釋貨幣政策如何影響社會總需求，最終達到其政策目的

而以幾個「貨幣政策的傳導渠道」說明央行可以通過貨幣政策的操作來影響貨幣供給，進而影響總支出。

A 投資支出渠道

a 利率對投資的效應

貨幣供給（M）增加會導致利率（r）下降，利率下降又促使投資（I）增加，投資（I）增加會引起產出（Y）的增長，即：

（白話文說明：把利率看成是貨幣的價格，如果貨幣增加，貨幣價格即利率就下降了；當利率下降，代表企業借錢的成本下降，企業更有投資意願，投資增加）

Ms⬆️  👉 r⬇️ 👉 I⬆️ 👉 Y⬆️

b 信貸渠道

貨幣供給（M）增加會導致銀行的可用資金增加，銀行貸款意願的增加將引起投資支出的增加，即：

Ms⬆️  👉 貸款⬆️ 👉 I⬆️ 👉 Y⬆️

B 消費支出渠道

a 利率對耐用消費品（汽車、住房、家用電器等等）的支出效應

由於耐用消費品支出通常是依靠借款來籌措的，因此，利率降低會使籌措成本下降，從而鼓勵消費者增加耐用消費品的支出，即：

Ms⬆️ 👉 r⬇️ 👉 消費貸款⬆️ 👉 耐用消費品支出⬆️ 👉 Y⬆️

b 財富效應：通過貨幣供給的增加或減少來影響股票價格，使公眾持有的以股票市值計算的個人財富變動，從而影響其消費支出的效應。

此為莫迪利安尼最早利用其生命週期理論對貨幣政策引起的消費支出增加進行了研究。

他認為消費者是按照時間均勻地安排消費的。這裡的消費是指用在非耐用消費品和服務的開支，它取決於消費者的畢生財富，而非消費者的當期收入。

消費者畢生財富的一個重要組成部分是金融資產，而股票往往又是金融資產的重要組成部分。

貨幣供給（Ｍ）增加，股票價格上升，金融資產的市場價值跟著上升，消費者的畢生財富也跟著增加，進而增加消費，即：

Ms⬆️ 👉 Ps⬆️  👉 金融資產⬆️ 👉 畢生財富⬆️ 👉 消費⬆️ 👉 Y⬆️

⚠️Reminder

財富效應中影響消費者支出的是其畢生財富，因此只有股市較長時間的上漲才會增加消費者整體的畢生財富，股市短時間的暴漲暴跌並不具有財富效應。

從以上貨幣政策傳導渠道可以知道，央行可以通過貨幣政策的操作來影響貨幣供給，增加社會有效需求，以刺激生產，緩解經濟。

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原因2. 烏俄戰爭使能源、農產品價格上升，進一步推高通貨膨脹率。

原因3. 疫情至今，停工停產等造成的供應鏈不穩定，商品供給不順利，很多原材料、零組件等等供不應求，價格上升，進一步推高通貨膨脹率。

綜合以上3點結論：

寬鬆的貨幣政策使得市場上錢很多，疫情以來股市的上漲也讓人們荷包賺飽，財富效應，讓他們消費需求增加；但是疫情與戰爭導致眾多商品供不應求。

結果就是：過多的錢追逐過少的商品，供不應求，導致嚴重的通貨膨脹。

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現在，可以看到新聞在說FED準備要升息、縮減資產負債表等等

這些就是「緊縮性的貨幣政策」，與上述「擴張性貨幣政策」相對應

從上文推理

目的與擴張性貨幣政策相反，即透過收回過多的錢、降低總需求，達到物價穩定。

但是，只有貨幣政策是不夠的❗️

必須加上「疫情緩解」使供應鏈恢復正常運作、「烏俄戰爭停止」使能源與農產品價格回穩

才能真正有效抑制通貨膨脹。

🙏🙏🙏